我国社会融资规模现状、问题及对策——基于加强资本市场市场建设角度

我国社会融资规模现状、问题及对策——基于加强资本市场市场建设角度

丁嘉露

重庆理工大学 重庆 400054

摘 要：随着市场经济的迅速发展，社会融资规模和结构也发生了变化，变现为越来越多样化、多元化。目前市场经济体制逐步得到完善，社会融资规模及结构变得更加壮大、更加广泛。本文进行了基于加强资本市场市场建设角度对我国社会融资规模现状、问题及对策的分析。

关键词：社会融资规模 融资的结构性

一、社会融资的定义

社会融资是指一定时间范围内，在整个金融体系中，实体产业所获得的资金。它是经济实体融资的重要补充形式，其弥补了单一银行融资渠道狭窄、资金量供不应求等方面的不足，有助于提升全社会融投资水平，提高资金利用效率，拉动经济快速增长。

社会融资相对于新增贷款量是更广义的货币流通量统计指标，社会融资总量除了包含金融机构新增贷款外，还进一步纳入股票、债券融资等，使货币流量统计延伸到股市和债市等渠道的融资来源，从而更加真实地反映社会经济资金的供求状况。

二、社会融资的规模现状

初步统计，2020年11月末社会融资规模存量为283.25万亿元，同比增长13.6%，比上年同期多1406亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为170.45万亿元，同比增长13.3%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为2.21万亿元，同比增长3.1%；委托贷款余额为11.11万亿元，同比下降4%；信托贷款余额为6.81万亿元，同比下降9.9%；未贴现的银行承兑汇票余额为3.73万亿元，同比增长15.2%；企业债券余额为27.6万亿元，同比增长19.3%；政府债券余额为45.35万亿元，同比增长21.4%；非金融企业境内股票余额为8.14万亿元，同比增长11.3%。

在货币供应方面，11月末，广义货币(M2)余额217.2万亿元，同比增长10.7%，增速分别比上月末和上年同期高0.2个和2.5个百分点;狭义货币(M1)余额61.86万亿元，同比增长10%，增速分别比上月末和上年同期高0.9个和6.5个百分点;流通中货币(M0)余额8.16万亿元，同比增长10.3%。当月净投放现金557亿元。

2015年12月底，我国供给侧改革前夜，社会融资规模为138.28万亿人民币。到今天，2020年11月底，5年时间里，我国社会融资规模增长了前面几十年累积规模的1倍，增加了一百多万亿人民币。

三、社会融资的问题

如果想要对社会融资的合理性进行有效判断，首要解决的问题就是，对于经济与金融两者的关系，社会融资规模是否可以与其发生反应；与此同时，还有一个问题是社会融资规模是否能影响实体经济的运行。因此社会融资规模和结构对实体经济产生影响的具体研究是非常必要的，此研究不仅能够提高货币政策传导机制的有效性，而且还有助于宏观经济的发展。

我国上市公司普遍存在融资约束困境。企业资产金融化程度越高，面临的融资约束越弱，原因在于金融资产可以发挥高流动性、高变现能力来扩充现金流。但社会融资规模的扩增，加剧了企业融资约束困境。

我国的直接融资市场规模在不断增长，优化资本配置效率的作用逐渐凸显，但是在整体社会融资规模中所占的比重仍然较低，以中长期信贷为主的间接资一直占据主导地位。参与股权融资的民营企业数量最多，但融资金额的规模稍低于国企，民营企业的平均募集资金水平较低。我国上市公司中制造业和金融业占比最大，信息技术产业的比重虽在逐步提升但仍较低。债券市场中利率债占据主要地位，地方政府债近年来增长迅速，信用债的规模不断扩大，国有企业是信用  债市场的主要力量。信用债的发行人主要集中在金融业、制造业和建筑业，信息技术业的占比逐年下降。近年来企业债券违约多发，民企在此次债务危机中所遭受的影响最大。

总的来说，我国直接融资和间接融资的发展还不均衡，资本市场的市场化程度较低，企业性质、规模和所属行业对企业在资本市场上募集资金的能力影响较大，非国有企业、中小企业和新兴产业获得的资支持有限，资本市场融资存在结构性失衡问题。

四、应对策略

1、对金融资源的配置结构进行重新调整，从而能够有效提升金融资源的配置效率。在选择金融资源投资区域时，由于区域之间的发展存在不平衡的现象，针对这一问题，需要对其进行合理的改善，不仅只对东部地区有所侧重，而且同时还要对中西部地区的发展给予重视。除此之外，不应该只重视一线、二线城市的发展，三、四线城市也需要被重视起来。与此同时，农村经济的发展也是至关重要的一部分，只有全方面的兼顾发展才能够使各区域的经济达到平衡状态，从而区域内部金融资源配置的效率可以得到最大程度的提高。                                

2、在一些村镇以及社区内，需要建立银行点，将普惠金融等一系列的形式进行推广从而金融服务所覆盖的区域能够得到进一步扩大，而且中西部还有一些农村地区，金融供给存在不足的问题，因此需要对此现状进行有效地改善，给予中西部及农村大力的扶持，从而可以带动这些地区经济的快速发展。

3、建设区域性资本市场的速度需要进一步加快，将区域内的闲置资金进行盘活，从而能够对外产生强有力的吸引，同时还可以使企业的知名度得到进一步提高。与此同时，还要努力建设地方股权交易所，对产业投融资基金进行引导，使其能够对实体经济给予更多的资金投入，从而使市场建设的步伐能够越来越快。

4、扩大直接融资的比重，构建多层次的资本市场体系。有序推进股票债券发行的注册制度，鼓励不同类型、不同发展阶段的企业积极参与到直接融资中去，优化直接融资市场存在的结构性失衡问题。稳步推进衍生品市场的健康发展，充分发挥金融衍生品在风险分散和转移中的特殊作用。

5、充分发挥银行系统的桥梁作用。当前我国银行的流动性合理充裕，但是流向实体经济传导的机制不够通畅。为加大金融体系支持实体经济的力度，一方面要引导银行按照金融供给侧结构性改革的要求转变经营理念，另一方面要相应调整银行内部的激励约束机制和外部的监管考核机制，充分发挥间接融资的优势。

6、完善市场监管制度，维持市场的公正性。强化市场参与主体的信息披露责任，提高信息披露的及时性、准确性、独立性和客观性，对虚假的信息披露行为进行严厉打击。从法律制度层面落实对投资者权益的保护，高效保障契约的执行。 

五、结语

资本市场融资作为优化资本配置的主要方式,其稳定健康发展对未来的经济发展至关重要。当前我国正处于金融供给侧结构性改革的深化期,推进金融体制转型,需要在完善市场机制的同时进一步提高市场参与主体的参与效率,充分利用各类资本市场融资工具的独特优势,健全具有高度适应性、竞争性和服务的现代金融体系,为经济的高质量发展注入不竭动力。