简介:运用结构方程建模(SEM)方法,采用验证性分析与探索性分析相结合的思路,根据106家中国中小板上市公司的调查问卷和2008年年报数据,对中国特色的上市公司资本结构构念进行了检证,并根据2011—2013年中小板公司年报数据,选择了686家样本公司进行大样本稳健性检验。首先,根据文献进行规范研究,构建具有股权结构和债务结构两个横截面的资本结构构念理论模型。其次,运用因子分析和结构方程建模等实证方法,构建11个SEM模型,分别从股权结构、债务结构、股权结构和债务结构的关系、经营绩效、股权结构和债务结构与经营绩效的关系等五个方面,对资本结构理论模型进行模型拟合、模型评价和模型修正。最后,结合资本结构构念的理论模型和实证模型提出,以中小板公司为代表的中国上市公司资本结构不能简单模仿国外惯例,即只用资产负债率作为唯一的代理变量,而中国实情决定了第一大股东持股比例是资本结构不可或缺的代理变量。由资产负债率和第一大股东持股比例共同构成的资本结构构念才能对企业经营绩效提供较强的解释力。
简介:本文利用2008年金融危机这一具有“自然实验”性质的事件,在Tomy(2012)分析框架的基础上实证考察了经济周期的不同阶段,我国上市公司盈余持续性的差异。结果发现:(1)相对于经济繁荣阶段,当经济周期进入衰退阶段,公司盈余持续性会显著降低,且相对应计盈余,现金盈余受经济周期影响更敏感;(2)相对于非四大审计的公司,四大审计的公司盈余持续性受经济周期影响更敏感;(3)相对于股权集中度较高的公司,集中度越低的公司盈余持续性受经济周期影响越敏感。该结果表明,经济周期性波动作为宏观经济运行的基本规律,会通过影响公司基本面与盈余管理行为而对微观企业的盈余持续性产生直接的影响,且基本面对盈余持续性影响表现顺周期性,而盈余管理对盈余持续性影响则表现为逆周期性,因此会计信息质量越高、公司治理越完善,其盈余持续性受经济周期影响越敏感。本文的最主要的贡献在于发现了盈余管理在经济周期影响盈余持续性的作用及其方向,为深刻理解经济周期影响盈余持续性的作用机制提供了经验证据。
简介:一、现状与规模我国目前的信托投资机构都是在1980年以后相继建立起来的,至1994年底,各类信托投资机构总数已达391家,总资产规模约6400亿元,占全部金融资产10%左右.其中原银行系统主办的金融信托投资机构占半数,其它是财政、各部委和地方开办的非金融信托投资机构.1995年,我国颁布了《中华人民共和国商业银行法》,由于法律规定银行与信托投资业不可混合经营,造成金融信托投资机构与银行脱钩,并有一批如建行分行、工行分行等级别所设立的信托投资公司被撤消,金融类信托投资机构又进行了一次大整顿.虽然信托投资机构从成立至今已经历三次大整顿,但其业务量仍不可低估,截止1996年第四季度末,仅金融信托投资机构的各项存款余额就达2474.59亿元,各项贷款余额为2336.90亿元,投资额达481.03亿元,从金融统计数据上显示,其业务量已与几家其他银行(指工行、交行、农行、建行和中行五大银行以外的几家规模较大的银行,如光大银行、招商银行、上海浦东发展银行等)的总额相仿,说明它在我国整个金融体系中的份量已不可轻视.
简介:外资进入东道国会产生不同类型的技术溢出效应,本地企业选择不同的技术进步路径,对制造业结构优化的作用不同。将制造业分为高端、中端和低端技术制造业,利用1998—2014年我国30个地区制造行业数据,采用高端技术制造业产值与中端技术制造业产值的比例测度制造业结构的高度化,基于劳动生产率的视角测算泰尔指数以反映制造业结构的合理化水平,并运用动态面板(GMM)进行实证检验表明:模仿效应对制造业结构的高度化和合理化具有负面作用;竞争效应也抑制了制造业结构优化;进一步利用固定资产测度制造业结构的高度化,人均固定资产测度泰尔指数,实证检验结果是一致的,因此估计结果是稳健的。