简介:经历了几个重大的财务丑闻之后,审计师及会计师事务所的任期对审计质量的影响开始受到学术界的关注。理论上,两者存在倒U形关系。对于想要设置强制轮换限制的监管者而言,他们有必要知道关于这个倒U形关系的详细信息,例如这个倒U形关系的转折点发生在哪一年。以往文献用二次函数模型捕捉这一倒U形关系,并利用二次函数模型参数的普通最小二乘法(OLS)估计值计算出一个代表性的转折点。但是以往文献没有讨论这一代表性转折点的统计意义,从而限制了这个代表性转折点的数值在评估强制轮换限制时的用处。本文证明这个转折点收敛或近似地收敛于样本中所有个体(如客户一审计师/客户一会计师事务所)的转折点的中位数。此外,本文还提出一种基于生存分析的方法,可以用来估计所有样本转折点的整体分布曲线。我们使用蒙特卡罗模拟展示这两种估计方法的效果,如准确性、稳健性和信息的有用性等。
简介:以中国的20种主要出口商品作为研究对象,考察1997年一季度至2016年四季度期间,人民币汇率变动对于出口商品价格的非对称传递特征。研究发现,人民币汇率变动产生了显著的非对称传递效应,人民币升值对出口贸易的负面冲击远强于人民币贬值对出口贸易的促进作用,人民币汇率的大幅变动对出口商品价格的影响也远强于汇率小幅变动的情形。汇率传递效应在汇改前后表现出动态的非对称性,汇率因素对出口商品价格的影响在2005年汇改之后才开始显现。由于进口投入品比例上的商品异质性,汇率传递效应及其非对称性传递特征仅限于资源性产品和中低技术制成品,而高技术产品的出口价格很大程度上规避了汇率因素的影响。
简介:现代审计实际上是委托方和审计方之间的一种代理关系,“审计因受托责任而发生,又因受托责任的发展而发展”。这种委托代理关系的存在使双方必定存在信息不对称的情况,从而产生审计风险。要对审计风险进行防范、分散,就必须了解信息不对称理论及其对审计风险的影响。信息不对称理论产生于本世纪70年代,1996年诺贝尔经济奖授予英国剑桥大学的米尔利斯与哥伦比亚的维克里,就是因为他们研究信息不对称理论并作出了重要的贡献。该理论的基本内容主要表现在两个方面:第一、有关交易的信息,在交易双方之间的分布是不对称的,一方总是比另一方占有更多的相关信息;第二、交易双方对于各自在信息占有的验证在经济上不现实的。在信息不对称的情
简介:高管薪酬变化与高管变更一直都是现代企业中普遍存在的经济现象,也是学术界研究的热点问题。本文以高管继任为切入点,重点研究了高管变更以及继任来源引起的高管薪酬变化的对称性问题,实证结果发现:(1)在高管变更当年,公司会显著地降低所有高管的薪酬,高管薪酬变化是对称的。(2)在高管变更之后,核心高管薪酬会显著提高,而一般高管薪酬则无显著变化,高管变更引起的高管薪酬变化是不对称的;进一步验证国有企业与非国有企业的高管变更过程发现,高管薪酬变化也是不对称的。(3)相对于内部提拔的高管,外部来源的高管的薪酬会显著高于内部继任高管,且高管变更能够提高公司高管薪酬与公司业绩之间的敏感性。本文的研究结论为理解我国上市公司的高管变更提供了经验证据,即通过高管变更,能够改善公司的经营业绩并提高高管薪酬契约的有效性。
简介:本文以2001至2009年上市公司8,788个年度观察值为研究样本,研究了不同规模事务所审计的公司的可操控应计额的信息含量差异。本文的研究发现,可操控应计额与知情交易概率、买卖价差成正相关,可操控应计额越高,知情交易概率越高,买卖价差越大,信息不对称程度越高。更为重要的是,文章的研究结果还发现,“十大”和“非十大”审计的公司的可操控应计额与知情交易概率、买卖价差关系的显著性不同,由“十大”审计的公司的可操控应计额与知情交易概率和买卖价差的正相关关系显著更弱。这表明“十大”更好地抑制了机会主义盈余管理,其审计的公司的可操控应计额的信息含量更高,信息不对称程度更低。这一研究结论有助于理解基于传递价值相关信息和基于机会主义两类不同目的的操控应计额的盈余管理行为。
简介:定向增发作为资本市场权益再融资的重要方式之一,已日益受到监管层、上市公司和投资者的重视。本文研究了定向增发折价的形成原因。研究结果显示,大股东的机会主义行为和上市公司与投资者之问的信息不对称是定向增发折价的重要决定因素。我们发现,当大股东购买定向增发股票的比例与其在增发前持有的上市公司股权比例差额越大时,增发折价也越高,并且增发价格相对于基准价格的溢价越低。这一结果表明,大股东通过定向增发实现了以较低的对价稀释中小股东权益的目的,从而在一定程度上侵害了后者的利益。此外,与国外的研究一致,定向增发的折价还与信息不对称的程度成正比,即当不对称的程度越高时,增发的折价也越高。
简介:Thisstudyinvestigatestheeffectsofchangesinlocalmacroeconomicriskfactorsonreturnsonthebanking,chemicals,insurance,telecommunication,andutilitiesindustriesintheU.S.market.Usingamultifactorpricingmodelanddatafrom1998:01to2017:12,empiricalresultsshowthatthebanking,chemical,andtelecommunicationindustriesshowmoredifferencesintheirstockreactionstolocalmacroeconomicriskfactors.Theinsuranceandtelecommunicationindustriesdonotreactsignificantlytoriskfactors.However,alltheindustriesshowstrongreactionstolocalmarketportfolio.