股权激励对企业业绩的影响研究——基于创业板公司

股权激励对企业业绩的影响研究——基于创业板公司

韩艺

湖北经济学院 会计学院

摘要：在我国经济快速、高质量发展、国际上竞争、设卡情况严重的背景下，技术创新的地位日益增长。科技公司的创新和发展变得尤为重要。文章运用文献分析法和内容分析法的方法对现阶段股权激励方法进行分析，在大力鼓励科技创新的背景下考虑股权激励对于企业发展的关键性。研究结果显示：股权激励要素中，激励类型的限制性股票模式提升公司绩效要优于股票期权模式；激励程度和行权价格都公司绩效呈显著正相关性的关系。最后提出总结和建议以期望可以将股权激励对企业绩效的影响进一步总结和探索，使得更多企业推行合理的股权激励方案。

关键词：股权激励；企业绩效；结果分析

一、问题提出

企业的高管们往往掌握着公司的实际经营权，若他们为追求自身利益，可能选择高额投资或长期风险行为而非创新活动来追逐短期利益。股权激励作为一种具有长效性的分配方式，能够显著缓解两权分离带来的管理问题，股权激励设置的可行性和实施的效果必然会影响管理层决策，进而影响企业绩效。在两权分离背景下，股东所追求的是让企业利益最大化从而让自己获利，并能够长期持续，员工则希望能得到更高的薪酬与假期。所以，产生了委托代理的问题。股权激励既是处理委托代理问题，降低代理成本的最佳方式，还具有督察和鼓舞的功能。不仅压制了企业实际管理者为谋求自身利好，去做损害全体股东的利益的事，还能够推动他们为了企业更好发展而努力工作。此外，股权激励机制还能保留和吸引优秀人才，为企业未来发展积蓄力量。如今，我国上市公司中有相当一部分已经采用股权激励措施，我国公司对于股权激励的探索也已经取得客观进展，但其机制仍然不够成熟，股权激励对业绩的影响到底是正是负、影响力有多大还需要不断探索。

二、理论和假设

国际上，外国学者简森等（1976）最先提出给予一定的股权给管理层作为激励，能够减少股东与管理层之间的矛盾，这样做能够让高层联系更加紧密，也更加团结，有助于企业的长远发展，与企业财务业绩呈正相关。外国学者尼尔阿曼达等人（2016）认为，股权激励能够在短时间内让公司股价发生提升。

在国内，李战奎（2017）发现，对高管的股权激励能够提升企业的业绩，也更能够增加研发的投入。赛云秀等（2021）通过研究得出，不同的股权激励方式对于企业绩效的影响是不尽相同的，股票期权相比于限制性股票而言效果更佳。王淋淋（2021）通过对二零一六到二零一八年间创业板公司的股权激励与企业绩效的研究发现，实施了股权激励的企业比未实施的企业财务绩效更好看。然而常树春等（2016）在对我国已上市的医药企业的研究中发现，他们实施股权激励后，企业业绩并没有得到提升，二者基本不具有相关性。

通过阅读国内外文献发现，在现有研究结果中，学者对于股权激励对于企业业绩的影响看法不一，存在一定的分歧。学者们的观点大致分为三种，一是认为呈正相关，然后是负相关和不具相关性。大多数研究结果认为是呈正相关的。

三、研究方法

文献分析法：首先对公司股权激励与企业盈利能力、企业创新能力、绩效提升等的相关理论知识进行梳理和分析，然后结合整合的理论框架对股权激励对公司绩效影响进行研究，找出存在的问题，进而探讨激励模式和评价激励水平等。然后了解有关公司股权激励与企业盈利能力、企业创新能力、绩效提升等的联系的相关的研究成果，确定研究思路。本文从企业绩效的相关影响因素入手，对股权激励影响效果进行评价。

四、研究结果

首先创业板上市公司实行股权激励的方式会影响实施效果，其中在限制性股票和股票期权两种制度中，采用限制性股票进行的股权激励结果要更好。造成这种现象可能因为：其一，股票期权使得被授予激励的员工转变为公司股东，这会对现有股东的权益造成影响，极有可能引起当前股东的不满，那么激励计划就可能会被终止，也就失去了促进公司绩效提高的作用。其二，当公司管理层被授予股票期权，可能会在短期为了追求股价晋升获得收益而采取短视行为，对公司绩效造成不利影响，例如减少研发费用去进行一些短期获利的投机行为。

其次在激励机制的各因素的激励水平中，激励水平对公司业绩具有正向显著影响。也就是说，在股权激励方案中，授予的股票数量愈多，愈发有助于公司业绩的改善。其产生的主要因素有：其一，在公布实行股权激励政策之后，企业高管和部分员工明白，只要达成股权激励的条件，成功取得公司股票后，他们就会成为公司的控股股东，他们与公司的利益将绑在一起。因而，这种水涨船高式的关系会促使员工提高工作的积极性和主动性，高涨高管和技术骨干的创新热情。所以，在企业内部的激励水平愈高，企业的经营业绩愈好，企业高管和技术骨干愈能取得利益。其二，在高管和技术骨干也被吸纳成为公司股东后，他们将会从高收益中获利更多，而高收益同时意味着高风险，因此这将刺激他们的潜能，继而公司高管以及技术骨干将在技术和业务上进行更多的改革，以降低生产成本，提高公司绩效，增强公司的综合竞争力。

再次在股权激励机制的设计因素中，期权定价与公司业绩之间存在着明显的正向关系，说明在股票期权里设定较高的期权定价能够有效地改善公司的业绩。其产生的理由有：其一，较高的期权定价不会对大股东们产生不利影响，从而这样既可以增加公司绩效，也不会大股东们产生不利影响。其二，期权价格比当前的市值高，意味着公司的管理层对公司未来的发展充满了信心，这是一种鼓励，也是一种对公司未来发展的看好，可以让员工们更加全身心地投入到工作中，同时也想外传递了好的信号，更让人乐意投资他们。

五、讨论与建议

首先应该选择限制性股票的方法来进行股权激励。股票期权与公司的股价捆绑度更高，可能会让部分管理人员临时做高股价后行权赚取利益后出走，而不顾公司的长远发展，损害公司利益。且若出现过多人不行权的情况，会让投资人失去信心。与股票期权可能引起股东股权的稀释以及引起管理层短视行为相比，限制性股票更有利于公司绩效的改善。同时管理层会更多的专注于五年甚至十年二十年的长期计划，更多的把重心放在创新上，让企业能永葆创新活力，保持足够竞争力。基于上述研究结论，我国创业板公司的股权激励选择应有限考虑限制性股票的方式。

其次股权激励授予的股票应该有计划的尽量多设置一些。激励水平与绩效的成绩成正相关，这说明企业应该制定多年计划，分批次进行股权激励，涉及的股票数量多，但通过多年分次分阶段激励的方式减少一次性授予过多股票的压力。还可以实施员工持股计划，长期、有计划的对员工进行股权激励，这样也能从内部尽量避免出现“一股独大”的可能性，让员工也持有一定的话语权和对公司长远发展的期望。而又能够起到很足的激励作用。

最后公司应合理上调股票期权定价。股票期权定价与公司业绩存在显著正向关系。因此认为企业在制定行权条件时，应该提高股票期权的期权定价，这样既能激发企业员工的工作积极性，又能促进股票市场的股票价值还不会对大股东们产生不利影响。期权定价高说明公司管理层对于公司长远发展有信心，也给员工们和外部投资人传递出好的信号。员工们拿着高定价的期权也更有动力去完成任务，加入股权激励计划的核心员工也会为此更为长久的为公司服务，不会急于跳槽，能保障公司的技术骨干的不失位。有助于公司在创新发展上取得更多突破。

参考文献

[1]冉秋红,邓赫.差异化战略下的股权激励契约结构及其创新促进机制——基于科创板公司的双案例分析[J].科技管理研究,2022(13).

[2]鲍逸颖. 创业板上市公司股权激励、创新投入与企业绩效[D].南京邮电大学,2022.

[3]潘景,吴继忠.股权激励与公司绩效实证研究——基于沪深A股上市公司数据[J].经济研究导刊,2022(2).