央企控股上市公司应如何提升价值实现能力

央企控股上市公司应如何提升价值实现能力

王淑健

（中国华电集团有限公司）

摘要：央企控股上市公司作为中央企业在资本市场的核心平台之一，在树立国有资本良好市场形象，实现国有资产保值增值，促进资本高质量发展，助力中国特色估值体系建设等方面发挥着至关重要的作用，应主动提升价值实现能力，积极加强策略研究，不断优化实施路径。

关键词：上市公司，价值实现

一、央企控股上市公司提升价值实现能力的现实必要性

（一）树立国有资本良好的市场形象。中央企业是国家的重要代表，其控股上市公司的表现直接关系到国家整体形象。央企作为国家战略性产业的代表，其在资本市场的成功表现，能够传递出国家在科技创新、产业升级等方面的强大实力，有助于提升国家在全球经济中的话语权和竞争力。

（二）实现国有资产保值增值。央企上市公司是推动央企实现高质量发展的重要平台，以上市公司为载体，推进传统产业激发新动能，推动国有资本向战略性新兴产业转移，推动技术升级与革新，推动央企高质量发展。通过央企控股上市公司，可以更有效地管理和运用国有资产。通过资本市场的监督和激励机制，可以促使央企更加注重企业治理，提高经营效益，实现国有资产的保值增值。

（三）促进资本市场高质量发展。央企控股上市公司有助于引导资本流向国家重点领域，推动国有企业更好地融入市场机制。央企上市公司是实现公有制与市场经济相结合的重要平台，上市公司集中了央企较高质量的资产、较大比重的业务，为各类所有制资本创造舞台，鼓励、欢迎，同时打造股权多元、布局合理、治理规范、活力迸发、业绩优良的公众公司，为推动中国经济高质量发展加油助力。

（四）助力中国特色估值体系建设。党的二十大深刻阐述中国式现代化内涵，政策及改革有望在国企效率提升和优化转型等方面提供进一步支持，有望进一步优化国央企公司治理，加大市场化机制建设，伴随“中国特色国有企业现代公司治理”和“中国特色估值体系”的提出，央企控股上市公司提升价值有利于中国特色估值体系建设。

二、央企控股上市公司提升价值实现能力的主要策略

（一）做好顶层设计完善资本运作规划，聚焦主业主责发展。一是做好发展的顶层设计。上市公司应结合实际情况明确未来发展方向，避免盲目扩张和无序竞争，同时建立定期制定资本运作规划的机制，明确资产整合路径和资本运作安排。二是通过战略性重组、专业化整合等聚焦主业主责。在当前央企“一利五率”经营指标体系、“一增一稳四提升”目标要求下，通过战略性重组、专业化整合等资本运作方式，一方面可以为国央企带来较好拓展机遇；另一方面从上市公司的角度，国央企经营绩效和活力改善有助于估值端的修复。

（二）促进上市公司完善治理和规范运作。一是完善中国特色现代企业制度，健全国有控股上市公司治理机制。通过全面贯彻“两个一以贯之”的原则，建立和完善党委（党组）前置研究讨论事项清单，科学界定上市公司治理相关方的权责。二是调整优化股权结构，引入积极股东完善治理。央企上市公司要评估其股权结构和治理状况，提出动态优化股权结构、促进治理结构相互制衡和提升效率的举措。三是持续提高信息披露质量，提升上市公司透明度。央企上市公司要支持、配合上市公司依法依规履行信息披露义务，真实、准确、完整、及时、公平地披露信息，同时处理好信息披露与保守国家秘密、保护商业秘密的关系。四是探索建立健全ESG体系。主动贯彻新发展理念，完善ESG工作机制，提升ESG绩效，探索构建具有中国特色的ESG信息披露规则、ESG绩效评级和ESG投资指引。五是坚持依法合规经营，防范化解重大风险。按照“依法合规、公允定价”的原则运作，上市公司应强化合规管理和内部监督，遵守国资监管政策和证券监管规则，确保会计信息真实可靠。

（三）强化上市公司内生增长和创新发展。一是深化提质增效，提高综合经营管理水平。在稳产增收、降本节支、资产盘活、科技创新、管理提升等方面持续发力，提高上市公司盈利能力和经营效率，增强其抗周期、抗波动、抗风险能力。二是提升自主创新能力，当好科技创新国家队。上市公司应稳步加大科技研发投入，加快打造原创技术策源地，在关键核心技术、“卡脖子”环节取得突破；落实国家战略性新兴产业集群发展工程和龙头企业保链稳链工程，打造现代产业链链长，促进上中下游、大中小企业融通创新、协同发展。三是健全激励约束机制，加强人才队伍建设。上市公司应全面实行经理层成员任期制和契约化管理，科学合理设定年度和任期考核指标及目标等，强化刚性激励约束，严格退出管理。科学高效规范开展中长期激励，建立健全覆盖经营管理骨干和核心科研技术人员的激励机制，统筹运用上市公司股权激励及科技型企业股权和分红政策，加大对科研人员激励力度。

（四）增进上市公司市场认同和价值实现。一是强化投资者关系管理，建立多层次良性互动机制。制定上市公司投资者关系管理指导意见，明确投资者关系工作责任部门及责任人员，每年制定投资者沟通工作方案。通过多种途径与投资者加强交流，积极听取投资者意见建议，及时回应投资者诉求，加强重要投资者日常维护。推动业绩说明会常态化召开。

二是树立科学市场价值观，合力打造价值实现新局面。中央企业和上市公司要重视资本市场表现，努力推动上市公司市场价值与内在价值相匹配。提高处理应对资本市场复杂情况能力，依法依规、适时运用上市公司回购、控股股东及董事和高级管理人员增减持等手段引导上市公司价值合理回归。支持上市公司制定合理持续的利润分配政策，鼓励符合条件上市公司通过现金分红等多种方式优化股东回报。

三、央企控股上市公司提升价值实现能力的路径

（一）具有较好业务增长前景的初始上市公司。一是通过加大专业化整合力度，以资产重组和股权置换推动更多优质资源向上市公司汇聚，提升核心竞争力和市场影响力，争做行业领军企业。二是加大市值管理工作力度，切实抓好生产经营、转型升级、提质增效，确保公司业绩持续稳定增长，行稳致远。三是提升产业布局，进一步布局现有增长前景较好的业务板块，加快拓展战略新兴产业，形成新的增长点。

（二）业绩表现稳定发展成熟的上市公司。一是高度重视信息披露。真实准确完整披露公司业绩和生产经营情况。二是加强投资者联系，科学制定分红派息政策。三是健全激励约束机制，促进公司人才团队稳定，激发人员积极性。四是积极履行社会责任，注重ESG建设。

（三）业绩表现较差的上市公司。一是聚焦主责主业调整盘活。企业优胜劣汰是市场经济正常现象，国资央企应当遵循市场机制，调整经营布局，对不符合政策发展导向、负债率高、长期无法维持正常经营的项目应主动清退，防止耗费资源。将有限人、财、物力配置到更符合国家发展需求、市场空间更广阔、更有竞争力项目上，提升企业核心竞争力。二是通过吸收合并、资产重组、跨市场运作等方式，重点梳理业务协同度弱、管理链条过长、缺乏持续经营能力、长期丧失融资功能、存在失管失控风险等情况的上市平台，通过各种方式予以盘活或退出。

参考文献：

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2.翁杰明，国企改革三年行动推动国资国企领域发生深刻变革[N]，学习时报，2023-02-10

3.何宁，提升价值实现能力国企改革成效与中特估值下的投资思路-宏观经济专题，开源证券，2023-01-30

4.叶凡，刘彦宏，国企改革系列专题之一：赋能现代化，把握国企重估机遇，西南证券，2023-08-11

5.王宏森，中国国企改革过程中公司治理特征、挑战与对策，经济丛横，2022年第6期