分析注册制下上市公司信息披露法律监管制度

分析注册制下上市公司信息披露法律监管制度

曾小芳

华金证劵 上海市浦东新区  200120

[摘要]注册制下的上市公司信息披露法律监管制度的有利于保护投资者权益，提高市场透明度，维护市场秩序，促进合规经营，增强市场信任，为资本市场的健康发展提供有力的法律保障。但从当前注册制下上市公司信息披露法律监管制度的实施情况来看存在一些问题有待优化。基于此，本文分析了当前注册制下上市公司信息披露制度中存在的主要问题，提出了优化注册制下上市公司信息披露法律监管制度的有效对策。

[关键词]注册制；上市公司；信息披露；法律监管制度

随着市场的不断发展和完善，原有的审批制在满足市场需求和提高市场效率方面面临一些挑战。注册制的引入可以更好地适应市场的快速变化和发展需求，减少监管机构的自主裁量权，为上市公司提供更加灵活和高效的上市渠道。实施注册制下上市公司信息披露法律监管制度是为了提高市场整体监管效能，更好的适应市场发展需求，同时提升市场透明度和治理水平，为资本市场的健康发展提供更加稳定透明和规范的环境。因此有必要分析注册制下上市公司信息披露法律监管制度。

一、注册制上下市公司信息披露制度中存在的主要问题

（一）信息披露质量有待提升

注册制下上市公司信息披露制度存在一些问题，导致信息披露质量低下的情况较为普遍。其一，法律法规不完善，信息披露制度的法律法规可能不完善、明确或者存在一些漏洞，这可能导致上市公司在信息披露中存在模糊不清的规定，使其有空间进行不当的信息披露行为，进而降低信息披露的质量。其二，缺乏有效监管和执法，信息披露制度的有效监管和执法是确保信息披露质量的关键因素。若监管机构对上市公司的信息披露执行力度不够或执法水平相对较低，那么就很难有效监督和惩罚信息披露违规行为，从而使信息披露质量低下得不到根本解决。其三，公司内部控制不够健全，如果上市公司的内部控制体系不健全、缺乏有效的风险管理和内部审计机制，那么就难以保证信息披露的准确性和及时性，缺乏有效的内部控制可能导致信息披露中误导性陈述、虚假信息或关键信息的遗漏。其四，投资者保护意识不强，注册制下投资者在决策时需要更加依赖和关注公司的信息披露。然而，如果投资者对信息披露的重要性和评估信息质量的能力缺乏认识，可能导致上市公司对信息披露质量不那么重视或者进行一些欺诈性的披露，从而加剧信息披露质量低下的问题。

（二）拟上市公司入市门槛高

注册制下上市公司信息披露制度中存在拟上市公司入市门槛高的问题，注册制下上市公司需要满足一定的资本实力要求，如：最低注册资本或净资产要求等，可能对一些小型企业或初创企业来说入市门槛较高且难以满足，限制了它们的融资渠道和发展机会。注册制下上市公司需要满足一定的盈利能力要求，如：连续盈利或净利润要求等，对于一些新兴行业或高成长潜力企业来说存在较大的挑战，导致企业可能在发展初期处于亏损状态，无法满足盈利要求，难以通过上市方式获得资本支持。还有一些对特定产业的限制与严格的审查标准，对于某些敏感行业或行业领域的创新企业，可能需要面对更高的政策和监管要求，导致入市门槛更高。注册制下信息披露要求繁琐，上市公司需要履行大量的信息披露义务，包括财务报告、年度报告、季度报告等，对于一些中小企业来说，可能需要投入大量的人力、财力和时间来满足信息披露要求，增加了企业的运营成本[1]。

（三）监管效率有待加强

注册制下上市公司信息披露制度中确实存在监管部门效率不佳的问题，相关监管部门可能面临人力资源不足的情况，无法充分配备足够的人员来执行监管工作，导致监管部门难以及时检查、审核和处理上市公司的信息披露情况，影响了监管的效率。另外，信息披露制度的执行需要运用新技术和信息系统来处理和分析大量的信息，如果监管部门缺乏有效的技术支持，无法及时获取、处理和分析信息，那么就难以进行有效的监督和执法，从而降低了监管的效率。注册制下，监管部门需要与其他相关部门进行协调和配合，在信息披露监管中实施跨部门的协同监管，若协调机制不健全，各部门之间缺乏密切合作和信息共享，那么就会影响监管效率，造成监管工作的重复和低效[2]。

二、优化注册制下上市公司信息披露法律监管制度的有效对策

（一）强化监督力度

注册制下上市公司信息披露是一项非常重要的法律要求，为了保证市场的公平、公正和透明，监管部门需要加强对上市公司信息披露的监督力度。首先，监管部门应该建立更加严格的审核制度，确保上市公司的信息披露符合法律法规的要求，包括对公司财务报表、经营状况、内幕信息等进行审核，确保信息披露的准确性和完整性。其次，监管部门应该加强对上市公司的监督检查，及时发现和处罚信息披露违法行为，监管部门可以通过定期检查、风险预警机制等手段，对上市公司进行全面监督，确保其信息披露的真实性和及时性。最后，监管部门还可以利用科技手段提升监督力度，比如建立信息披露监管平台，通过数据分析和人工智能技术，对上市公司信息进行监测和分析，及时发现问题，并对监管行为进行精准打击。在注册制下，上市公司信息披露法律监管的加强是维护市场秩序和投资者权益的重要举措，监管部门应加大监督力度，确保上市公司信息披露的真实、准确和及时

[3]。

（二）健全信息披露违规法律体系强化信息披露违规的法律责任和处罚力度

注册制下加强对上市公司信息披露法律监管的关键之一是健全信息披露违规的法律体系，强化违规行为的法律责任和处罚力度。要制定清晰明确的法律法规，明确上市公司信息披露的基本要求，包括披露时间、披露内容、信息披露的准确性等。同时，要根据实践经验和市场情况进行及时修订和更新。设立违规行为的法律责任和处罚力度，明确违规信息披露的法律责任，指定相应的处罚措施，其中包括行政处罚如罚款、吊销许可证等，以及刑事处罚如刑事附带民事责任、刑事拘留等。同时对严重违法行为可以增加法律责任和处罚力度，以起到威慑作用。并且，建立严密的监管体系，确保监管部门对信息披露违规行为的发现和处置能力，监管部门应建立举报制度，鼓励市场参与者积极举报违规行为，并对举报人的个人信息和身份进行保护。增加信息披露违规行为的成本，包括加大对违规行为的罚款力度、限制违规公司的融资渠道、公示违规公司的不良记录等措施，使违规行为的风险和代价相对较高，形成有效的威慑机制。加强监管部门和执法机构的专业建设，提高信息披露违规行为的监测、调查和处置能力，还要加强与其他相关部门的协作和信息共享，形成多部门合作的联合执法机制。在注册制下，健全信息披露违规的法律体系并强化违规行为的法律责任和处罚力度，能够有效维护市场秩序、保护投资者权益，同时提升上市公司信息披露的质量和准确性[4]。

（二）强化投资者判断意识

注册制下，强化投资者的判断意识对于有效监管上市公司信息披露至关重要，在具体实践中可以采取以下措施。第一，提供全面和及时的信息披露，监管部门应确保上市公司信息披露的及时性和准确性，通过监管措施确保信息披露的全面性。同时，监管部门应鼓励上市公司提供更多的非财务信息，如战略规划、业务模式、风险管理等，以帮助投资者全面了解公司情况。第二，加强投资者教育，利用各种渠道和形式，加强对投资者的教育和培训，提高投资者对信息披露的了解和判断能力，投资者教育可以包括举办投资者培训课程、制作投资者教育手册、开展线上线下投资者教育活动等。第三，提供投资者保护机制，设立有效的投资者保护机制，包括投资者救济机制、投资者权益保护基金等，从而帮助投资者维护自身权益，增强投资者对信息披露的判断意识[5]。第四，强化信息披露风险提示，监管部门应加强对信息披露中的风险提示要求，确保投资者能够充分了解潜在风险，并能够准确判断公司的发展前景，监管部门可以要求上市公司在信息披露时明确风险因素，提供足够的警示。第五，建立投资者交流平台，鼓励建立投资者交流平台，促进投资者之间的交流和分享，提高投资者的判断能力，这样的平台可以是线上论坛、投资者社群等，投资者可以在这些平台上分享经验、讨论投资策略，并从中获得启示。通过以上措施可以帮助投资者增强对信息披露的判断意识，投资者可以更加全面和准确地了解公司情况，从而做出更明智的投资决策。同时，监管部门也可以借助投资者的监督作用，进一步推动上市公司信息披露法律监管的有效实施[6]。

（三）优化信息披露质量

监管部门应明确和强化上市公司信息披露的法定要求，包括披露内容、披露格式、披露时间等。要求上市公司提供准确、全面、及时的信息，包括财务信息、经营风险、内幕信息等。同时，监管部门应结合实践经验和市场需求，不断完善和更新信息披露要求，以适应快速变化的市场环境。监管部门应提升信息披露的审核质量和效率，加强对信息披露文件的审核和核查，确保信息的真实、准确和完整，可以采用多轮审核、现场检查等方式，增加审核的全面性和深度。同时，监管部门可以与中介机构进行合作，共同审核和评估上市公司信息披露的质量。监管部门应加大对上市公司信息披露的监督检查力度，及时发现和处理违规行为，可以采用抽查、现场检查、临时检查等方式，对信息披露进行全面监督，有效抑制虚假和误导性信息的传播，监管部门可以设立举报渠道，鼓励投资者和市场参与者积极举报违规行为，形成监督合力。监管部门可以推动信息披露的技术创新，鼓励上市公司采用更先进的技术手段进行信息披露，如：推动使用云计算、大数据、人工智能等技术，提高信息披露的效率和准确性，监管部门可以提供技术支持和指导，帮助上市公司提升信息披露的质量和水平。日此一来，可以促进上市公司信息披露质量的提升，保护投资者合法权益，维护市场秩序和稳定运行[7]。

（四）强化中介机构监管责任

注册制下，中介机构在上市公司信息披露中扮演着重要的角色，因此加强对中介机构的监管责任是非常必要的，可以采取以下措施加强中介机构监管责任。第一，明确中介机构的法律责任，监管部门应明确中介机构在上市公司信息披露中的法律责任，明确其审核和核查信息披露的职责。同时，还应规定中介机构应保持独立、专业和客观的态度，不得对上市公司信息披露提供虚假数据或误导性信息。第二，加强中介机构资质审核，监管部门应加强对中介机构的资质审核，确保其具备专业、独立的审核能力和良好的道德操守，中介机构应符合一定的准入条件，如具备一定的从业经验、拥有合适的人员和设施等。第三，定期监督检查中介机构，监管部门应定期对中介机构进行监督检查，确保其审核和核查信息披露的质量和准确性，检查内容可以包括审查中介机构的内部控制和管理制度、审核和核查的方法和程序等。第四，强化中介机构的内部控制和风控措施，中介机构应建立健全的内部控制和风险管理制度，确保审核和核查过程的合规性和准确性，中介机构应严格执行审核和核查程序，建立有效的风险管理和内部审计机制。第五，公开中介机构的信息，监管部门应公开中介机构的信息，包括注册信息、从业人员资格、业绩表现等，从而提高中介机构的透明度，方便投资者和上市公司对中介机构的选择和评价。第六，加强中介机构的业务指导和培训，监管部门可以加强中介机构的业务指导和培训，提高其审核和核查信息披露的专业能力和素质。可以组织中介机构的培训活动、制定专业准则、建立行业指导意见等。加强对中介机构的监管责任，有助于提升上市公司信息披露的质量和准确性。这不仅能够保护投资者的合法权益，也有助于维护市场的稳定和健康发展，监管部门应加强监管力度，确保中介机构履行好其承担的监管责任和义务

[8]。

结束语

    综上所述，注册制下上市公司信息披露法律监管制度的目的是保护投资者权益，促进市场公平公正，维护市场稳定，提升公司治理水平。这些目的都旨在建立一个健康、透明、稳定的资本市场环境，为投资者和上市公司提供公平竞争的机会。因此有必要不断优化注册制下上市公司信息披露法律监管制度。

[参考文献]

[1]王国巧. 注册制下上市公司信息披露法律监管制度研究[D].河北经贸大学,2023.

[2]宋嘉伟. 注册制下上市公司差异化信息披露法律制度研究[D].上海师范大学,2021.

[3]凡帆. 注册制背景下上市公司信息披露监管制度研究[D].贵州财经大学,2021.D

[4]邓淑涵. 论注册制下我国上市公司信息披露的法律监管[D].华中科技大学,2017.

[5]侯蕴慧.注册制下上市公司信息披露制度与监管转型[J].财经界,2016(29):128.

[6]刘伟坤,马子建,黄静怡.注册制下上市公司信息披露的监管制度研究[J].中国商论,2016(23):19-20.

[7]李傲远. 注册制背景下上市公司信息披露与监管制度研究[D].重庆大学,2016.

[8]王晓亮,彭永芳.注册制下新上市公司信息披露监管制度研究[J].社会科学家,2016(03):55-60.