私募股权投资基金财务管理研究

私募股权投资基金财务管理研究

赵逸巍

辽宁基金投资有限公司  辽宁省沈阳市  110000

摘要：私募投资业务的复杂性和多样性，要求私募基金的财务管理职能不断演进。本文从环境、行业和运营等三个方面提出了私募股权投资基金财务管理的风险，提出了私募股权投资基金财务管理的风险控制措施。

关键词：私募基金；财务管理；风险

私募股权投资基金指未经过公开发行、私下筹集的资金。区别于公募资金的是：其不可以公开向大众筹集，只能向社会机构与个人募集。换言之，私募股权投资就是对非上市企业进行的不公开交易股权的特殊方式。由于私募股权投资具备高额投资回报的特点，投资资金主要面向个人与机构投资者募集，并非在资本市场发行股票，其基金回报率一般均超过20%，倘若是早期收购或是利用了杠杆资金，收益整体回报率会更高。但同时，私募股权投资项目回报周期较长，投资失败率和风险也会随之增大。为尽量规避投资风险，投资基金相关工作人员便要介入项目管理整合，灵活应用市场学、财务学和金融学等专业知识，帮助被投资的对象稳步发展。卓越完善的私募股权基金投资方，既能帮助投资企业整合内部资源、储备管理人才，又能为被投资单位提供各项增值服务，实现双赢。

私募股权投资原则主要包括下面四个方面。一是全面性原则。事实上，私募股权投资基金财务管理、风险控制同股权投资业务各部门联系密切，所以应将其融入企业发展各环节，如决策、监督、执行和反馈等环节，提高财务管理与风险控制成效。二是审慎性原则。该原则是企业风险控制工作落实的基础，要求企业财务管理制度创建要将审慎经营作为出发点，助力风险控制发挥应有效能。三是独立性原则。财务管理与风险控制要保持一定的独立性及权威性，贯彻到私募股权投资项目经济业务各环节。四是有效性原则。一方面，风险控制制度要契合国家法律规章，具有权威性，成为投资项目相关工作人员行动的“向导”；另一方面，财务管理与风险控制不可存有任何例外，涉及人员均要严格遵守各项制度，不可违反规定。

1.私募股权投资基金财务管理的风险

1.1环境风险

私募股权投资基金立足金融市场，在企业经营、投资管理方面均会面临各种财务风险。因风险类型不同，其表现特征和管控手段也有所差别。本质上，外部环境等客观因素造成的财务风险多属系统性风险，内部风险多属非系统性风险。面对系统性风险，国家相关组织与机构应发挥自身宏观调控作用，调整市场管理制度，约束市场行为，建立良好市场秩序，促进金融市场健康发展；外部环境风险涵盖政治、通货膨胀、外汇、利率和环境风险等方面，多因素均会对私募股权投资基金项目财务管理产生影响，相关企业务必高度重视。

1.2行业风险

私募股权投资基金的法律地位模糊，监管存在空白已严重阻碍了私募行业的规范发展。所以，加快私募行业立法监管，已然成为金融市场关注的热点话题。事实上，政府行为具备不确定性特征，如果行业政策与税收政策发生变化，容易产生“蝴蝶效应”。因此，要保证私募股权投资项目正常开展，相关企业应深入探讨政策的影响，尽可能减少政策的不确定性导致的风险，制定可行性应对措施，助力投资基金发展。如果私募股权投资基金行业发展不景气，会使投资者面临更多风险，甚至可能加大投资失败的可能性。

1.3运营风险

私募股权投资基金的营运最易受内部因素影响，主要体现在以下几点：一是私募股权投资方式处于起步阶段，企业内部管理存有诸多不足，独立性强，缺少专业的风险管控部门，难以对投资项目进行跟踪和监督，导致投资基金项目运行效果不佳，加大了运营风险。二是在开展投资项目时，企业未能及时完善投资风险管理制度，对相关人员的考核与监督不完善，企业内部管理者和职工对投资风险管控的重视程度不够，阻碍投资项目正常开展。私募股权投资基金财务管理对专业要求极高，若管理人员的专业能力无法与岗位要求适配，便无法保证投资项目管理质量，不利于投资单位科学分析投资资金，更难以保证投资效益的最大化。三是在科学运营、有序发展方面，企业有所欠缺。一方面，私募股权投资基金更加擅长投资，对高效运营和管理缺少经验。当确定投资项目后，企业在经营管理中经常会因制度不健全和责任划分模糊等问题，导致运营失败，从而给基金投资者带来极大经济损失；另一方面，利益争夺是导致国内大多数私募股权投资项目失败或经济收益获取较少的主要风险因素。

2.私募股权投资基金财务管理的风险控制措施

2.1完善风险识别指标，合理配置资源

一是企业在管控私募投资基金财务风险时，应对风险类型、危害程度和表现特征等展开综合评估，将风险划分成不同等级，随后按照风险等级制定可行性防控措施。具体而言，企业应对发生频率高且危害程度大的风险展开及时预控，合理配置风险管理资源。为更好地应对风险，企业在分析风险类型与等级时，可选用敏感性风险或概率性风险分析法，具体评估，科学掌握。二是在明确风险等级和类型评估特征的基础上，根据投资资金业务性质来确定风险指标。因风险指标同评估结果、评估效率和评估综合质量联系密切，为确保评估指标选用的合理性与可行性，企业应将财务数据作为支撑，创建计量评估模式，借助OLS评估模式对指标展开分析，优化风险评估流程，为投资基金的高效利用提供可行性依据。三是企业在开展投资基金财务风险管理工作时，需要对现存风险和影响范围展开综合调查，尽调项目应囊括企业评估价值、风险威胁和发展前景等方面的内容，还可将调查工作交由专业机构，如专业评估机构，借助第三方专业能力与详细的调查数据，科学分析投资目标财务情况，尽最大可能减少投资风险影响。四是企业在系统分析投资项目的同时，应结合项目建设与运营形成的财务信息，对自身投资风险、投资效益获取与亏损情况展开整理，出具尽调报告。企业管理层应重视财务分析结果，全面分析调查指标涉及的财务信息，创建更全面、更完善、更有价值的实名档案，将内部信息资料同外部环境有机融合，得出具备前瞻性特征的结论和分析出尚待解决的问题，进而制定投资效益与可行性分析报告，提高投资决策的正确性与可靠性。

2.2优化内部控制制度，规范财务行为

完备的财务管理内控制度能够为企业规避各类财务风险提供保障，而基金管理企业是私募股权投资基金的主要管理者，应以制度为切入点，明确管理的重要性，做好管理工作。基于金融市场环境不断变化，基金管理企业应根据项目公司发展现状，制定可行性财务管理制度和监督体系，完善财务管理内控制度，保证财务管理工作顺利推进。一是制定统一标准的财务会计政策，优化企业财务结构，结合职工工作能力与综合素养，科学分配岗位，确定各部门岗位职责，并将责任落实到个人，这对有效解决相应问题具有重要意义。二是完善奖惩制度，将职工薪资福利同企业经济效益挂钩，改变传统将个人利益作为主导的局面，最大程度防止出现贪污情况。三是健全项目资金审批制度。管理者签字确认后，才能启动企业资金，保证资金利用率实现最大化。四是创建财务监管部门，主要负责企业财务监管、项目财务核算以及资金资产管理等各项工作。监管部门可利用第三方托管模式，控制项目企业资金划拨，有效规范项目企业资金使用行为。五是完善企业票据管理、文档管理等重要制度，保证各部门工作正常开展，有效控制私募股权投资基金财务管理风险，助推基金投资者经济效益实现最大化。

2.3强化管理人员素养，提高管理水平

私募股权投资基金管理者多由私募股权投资基金的筹集者指定，因筹资数额大，很可能发生任人唯亲的情况，而投资基金项目管理者如果并非专业管理人员，就会对投资项目认知不全面，在风险评估和市场发展判断上容易出现误差，加大投资风险。可见，基金管理者综合素养与职业能力会对投资项目发展产生直接影响。解决此类问题，可采取以下对策：一是企业应着重提升管理者职业能力与综合素质，有效约束管理者各项行为，保证投资基金运行安全。因此，投资基金管理者要充分了解投资项目，掌握金融专业知识，了解金融市场发展规律，结合市场变化，有效调整风险评估和市场判断，确保投资项目正常运行。二是加强对管理者的金融知识培训，引导管理者将金融知识合理应用到投资项目管理工作中，充分满足投资基金各项管理需求。管理者除了要掌握一定金融知识外，还要了解财务知识，丰富自身知识储备量，推动基金管理工作高效开展。三是投资基金整体投资周期长、风险大，管理者作为投资基金的责任人，既要保证基金投资收益，又要保证本金安全。因此，投资基金管理者要主动学习金融风险评估知识，提高风险评估能力，做好风险预测和评估工作，保障私募股权投资基金有序运行。在对私募股权投资基金进行财务管理时，企业领导应给予财务管理高度重视，强化管理意识，提高基金管理工作开展水平。

3.私募基金行业财务管理转型的重点方向

传统财务侧重于财务会计核算、财务报告及预算，注重财务结果及事后控制。私募行业快速变化的市场环境以及资本市场的政策变化，对财务的要求更侧重于准确预测和快速决策，财务管理的价值应聚焦在提升企业核心竞争力和精细化管理方面，关注点应从结果考察转移到投资链条的全过程，尤其是要参与事前风险控制和事中投资活动。私募基金的财务转型主要从以下方面着手：

3.1促进财务规范，提供增值服务。

私募投资接触的企业多数是处于初创期和成长期的民营中小企业，财务人员多是家族成员，财务管理还不够透明、规范。而私募退出渠道主要是IPO 或者并购退出，对公司运营的财务规范要求较高。因此，私募基金的财务管理工作除了定期关注被投资企业的财务状况及现金流情况外，应关注被投资企业的财务规范情况，帮助企业建立内控体系，加强沟通和专业培训，扶持被投资企业走向财务规范运作之路，为项目最终退出提供增值服务。

3.2发挥财务在基金运作管理中的牵引作用。

私募基金能否成功募集，基金策划和方案设计是起点，往往也是决定因素。对于机构投资人来说，例如保险资金、银行“投贷联动”、券商资管、财富管理公司等，通常有一套规范的基金管理人选拔标准并对管理人进行尽职调查。对管理人的考察通常包括基金策略、组合管理、退出安排、收益分配、过往业绩、基金内控等，都需要管理人及其整个团队能系统阐述和及时响应。财务部门需要更加专业、更高的职业操守来面对投资人的尽职调查，需要加强财务规范，按基金业协会规定依法开立募集账户，办理基金的银行托管业务，及时收取募资费用等，严格按照协议出资，依法管理资金运用，配合好投资业务做好财务支持工作。CFO与投资人（有限合伙人）须保持良好互动，持续管理投资人预期，并通过基金未来的良好表现保留投资人对后续基金的持续认购。

3.3做好基金财务的信息披露工作。

严格按照基金合同的约定履行信息披露。根据基金业协会信息披露指引的规定，管理人应对投资人披露定期和不定期报告。在基金业协会专业披露网站上及时更新财务信息。此外，财务部须加强对被投资企业财务信息的收集与分析，关注被投资企业的财务健康状况，及时提交给基金管理人及投资人。

参考文献：

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[2]蒋继红.不同组织形式的私募股权投资基金税负比较分析[J].商业文化，2021（14）.

[3]姚健.国有企业转让私募股权投资基金份额的若干思考[J].上海国资，2022（04）.