股指期货交易对股票现货市场的影响研究

股指期货交易对股票现货市场的影响研究

半吨老师

成都半吨信息技术有限公司 610081

摘要：股指期货交易在发展过程中受到社会各界的广泛关注，有关人士对于股指期货交易，对股票现货市场的影响进行深入分析及研究，取得初步成果。本篇文章介绍股指期货交易对于股票现货市场的促进作用以及消极影响，希望对于有关金融机构以及股市投资者具有指导意义。

关键词：股指期货交易；股票现货市场；促进作用；消极影响

引言

近几年以来，我国经济高速发展，各类上市公司的数量以及规模在不断扩大。在上市公司不断发展过程中，也为股指期货交易提供的重要平台。根据专业人士的分析，股指期货交易会对股票现货市场产生一定影响，既具有促进作用，同时也具有阻碍作用。

1股指期货交易对于股票现货市场促进作用

1.1股票指数期货交易发挥稳定市场的作用

   根据相关的经济学原理，指数期货交易之所以能够持续存在较长的时间，正是因为该种交易形式，在很大程度上能够节约经济成本，这也是该种交易形式的生命力所在。因此，独特的交易成本优势，能够让股指期货有效规避市场风险。[1]

表1为海外各市场股指期货推出前后现货市场走势情况

1.2能够提高机构投资者对新信息的反应速度

   股指期货市场能够以较低的交易成本以及较低的保证金，促进现货市场流动性都不能提高，也能够给机构投资者提供另一个获取信息的渠道。结合机构投资者实际情况，执行指令的速度越快。

1.3股票指数期货市场的套利行为具有股价调节功能

   从整体上看，指数套利是一种联系市场均衡的经济机制，一些市场性较为敏锐的人士通常将指数套利作为获利的重要途径。有关专家提出了ARCH模型。标准的ARCH(q)模型为：=X+(4-1)其中，若c2服从AR(q)过程，即2=+1-22+25-22+…+5g5g2+,t=12,3。其中，n独立同分布且满足E()-0,D()一2。为保证2是正值，还要ay>0n5-013,通过ARCH建模对时间序列方差的随机扰动项进行分析必须保证残差中的信息被提取，最终残差成为不含任何信息的白噪声序列。 

自从恩格尔于1982年提出自回归条件异方差(ARCH)模型来分析金融时序波动性问题以后，其学生波勒斯列34于1986年又提出了广义自回归条件异方差模型，它是一个针对金融时间序列尖峰、厚尾、波动聚集等特征的回归模型。具体函数关系如下：Y=x+,,,|-1~N(0,,2)  o12=o+Z1-12+91j0-2，在GARCH模型当中，正面信息以及负面信息对方差方程的影响是对称的。

1.4能够不断提升投资管理的安全性

   由于股指期货所具有的独特特点，既能够避免证券系统的风险性。[2]一旦相关金融人员将股指期货纳入投资者的投资组合，则能够通过期货市场上的反向操作。

1.5开展股指期货交易，有利于金融机构投资者

   在股指期货中，通过做空机制，能够使得机构投资者将原有交易的单一模式转变为双向投资模式,由此引入非对称的ARCH模型：TARC(threshold ARCH)模型和EGARCH(exponential GARCH)模型。TARCH模型的条件方差为h=ao+ae.+.d+其中，d,是一个名义变量，当e,<0是，d,的值为1；当e,为其他值时，d的值为0。引入d,,股价上涨信息(E,>0)与下跌信息(E,>0)对条件方差的作用效果不同。上涨时，影响系数为之a,下跌时影响系数为之a,+g。若g≠0，则说明信息作用是非对称的，当>0是，认为存在杠杆效应。EGARCH模型条件方差为：log(h,)=ao+若≠0，说明信息作用非对称。当<0时，杠杆效应显著。

             图1为某股市分析图

2股指期货交易对股票现货市场消极影响

2.1交易转移

从实际情况来看，股票指数期货交易，对于股票现货交易而言具有成本相对较低、保证金比例较低、杠杆倍数较高等实际优势。[3]同时借助于程序交易的存在，其指令执行速度也更为迅捷，因此极有可能吸引一批具有较强交易能力的人员。

2.2可能产生不公平交易行为，严重扰乱股市市场秩序

   从客观角度来看，股指期货市场与现货市场之间存在某种联动关系，这也给了一些不法之徒可乘之机。与此同时，一些机构大户，在实际交易过程中可能以牺牲广大中小投资者的基本利益为代价，采用相应方式操作证券市场，以获取暴利。除此之外，由于股指期货交易者本身通常也是股票现货经纪商或者自营商，这就直接导致其可能在经营相关业务的过程中为谋取自身利益为其自营账户下单，这种现象在很大程度上破坏了证券市场的公平。

结语

从股指期货交易实际特点来看，在具体交易过程中，对于股票现货市场可能产生一定的影响，既有可能产生积极影响，同时也可能产生消极影响。对此，有关方面应当高度重视深入分析股指期货交易过程中的各个环节，不断扩大其对于股票现货市场的积极影响，，采取有效措施，避免其对于股票现货交易产生各种消极影响。在相关部门不懈努力之下，股指期货交易水平一定会不断提升，为我国股票市场适应新世纪发展需求奠定坚实基础，对于促进我国经济繁荣也具有重要现实意义。

[1]胡雪峰,股票的现货市场与期货市场的动态关系[M]中国社会科学出版社,1998

[2]张晓刚,股票指数期货:理论\经验与市场运作构想[M]上海远东出版社,2001

[3]姚亚伟,股指期货与股票现货市场竞争关系研究----来自中国的经验证据[J]证券市场导报,2001(9):45-52.