基于财务杠杆负效益下的财务杠杆风险分析

基于财务杠杆负效益下的财务杠杆风险分析

武鑫

国网山西省电力公司太原供电公司 山西省太原市 030000

摘要：在市场经济突飞猛进的趋势下，企业面临的竞争环境愈加激烈，从而形成了负债经营的筹资模式，现已然成为当今企业不可避免的经营手段。财务杠杆源于负债经营，如何合理的把握和利用财务杠杆这把“双刃剑”迫在眉睫，这对企业的发展具有重要意义。本文分析了我国现阶段财务杠杆的应用现状，并结合问题提出应用策略。

关键词：财务杠杆；企业；财务杠杆利益

风险从公司经营本身来划分，可以分为经营风险和财务风险。经营风险是生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性。财务风险是由于举债而给企业财务成果带来的不确定性。财务风险的大小可以通过财务杠杆作用程度来反映，而财务杠杆作用程度的大小可以通过财务杠杆系数来反映。一般来说，财务杠杆系数越大，财务杠杆作用程度越大，财务风险越大。反之，则相反。

1.财务杠杆的原理

由于公司固定费用的存在，使得公司普通股每股收益变动率大于公司息税前利润变动率的杠杆现象。因为当公司借款规模和与之相对应的利率水平一旦确定，那么公司所负担的利息水平就随之确定而且是固定不变的。所以，公司盈利水平越高扣除掉固定的利息费用后，股东所得到的回报就越多;反之，公司盈利水平越低扣除掉固定的利息费用后，股东所得到的回报就越少，甚至会发生亏损。这便是财务杠杆的正负方向的不同效应。

2.财务杠杆利益与财务风险

2.1财务杠杆利益

财务杠杆利益就是利用债务筹资给企业所有者带来的额外收益。负债可能给企业带来更多的收益，在经济运行比较好的情况下，资金盈利率高于利息率，企业盈利率增加，使企业发展壮大。在资本结构一定的条件下，企业从息税前利润中支付的债务利息是相对固定的，

当息税前利润增多时，每一元息税前利润所负担的债务利息就会相应地降低，扣除所得税后可分配给企业所有者的利润就会增加，从而给企业所有者带来额外的收益。在资本结构一定、债务利息保持不变的条件下，随着息税前利润的增长，税后利润以更快的速度增加，从而可以获得财务杠杆利益。

2.2财务风险

财务风险也称融资风险，是指与企业筹资相关的风险，尤其是财务杠杆导致企业所有者收益变动的风险，甚至可能导致企业破产的风险。因此，负债也可能给企业带来不利影响，在经济不景气的情况下，资金盈利率低于利息率时，使企业自有资金盈利率降低以至亏损，甚至造成企业不能偿还到期债务而破产。由于财务杠杆的作用，当息税前利润下降时，税后利润下降得更快，从而给企业带来财务风险。

3.财务杠杆负效益下的财务杠杆风险应对策略

3.1明确负债是财务杠杆的根本

企业借贷资金需要满足两个基本要求：（1）投资决策的项目的回报率高于资金的利息率。企业将借的资金进行投资的同时会获得一定的报酬，报酬必须大于利息成本以保证企业借贷资金不发生亏损。（2）企业应当提高自身的偿债指标，降低偿债风险。企业在进行经营活动的同时要注意应该保持较高的偿债指标保证企业能够按时还本付息，这样不仅可以避免企业由于不能按时还本付息产生额外的费用，同时还能够提高银行对企业的信用程度，方便企业以后进行借贷活动。

3.2充分考虑企业所处外部环境因素

企业想要充分发挥财务杠杆的作用，需充分考虑所处外部环境的变化对企业的影响，如果未来企业所在的外部环境对企业发展有利，企业应抓住时机，适当增加负责比例，获取杠杆效益。如果预测未来外部环境对企业产生不利影响，应当适当缩减负责比例，以减少企业的财务风险。

3.3提高企业盈利能力

企业的息税前利润指标能够很好地反映企业的盈利能力，企业应当想方设法提高企业的息税前利润。企业的息税前利润越大，财务杠杆越能发挥它的正效应，降低财务风险，给股东带来更多的每股收益。影响企业息税前利润的因素主要有：产品销售量、产品单价、单位变动成本、固定成本。企业应当尽力做好产品策划、市场营销、渠道推广等措施，以提高企业产品的销量，同时尽可能降低单位产品的变动成本，这些措施都可以提高企业的息税前利润水平。总之，企业应从当各方面提高自身的盈利能力，在此基础上充分发挥财务杠杆的优势作用，利用财务杠杆这把“双刃剑”的正效应。

3.4做好财务预测分析

财务杠杆是一把双刃剑，而双刃剑的作用与企业未来的盈利情况紧密相关。有些企业在盈利水平较高的时候缩减负债比例，忽视了对财务杠杆正效应的利用；还有一些企业在经营状况较差时候，增加负债规模，并未认识到财务杠杆负作用，加剧企业的财务风险。因此企业做好自身的财务预测分析至关重要，未来在企业盈利状况好的情况下充分利用财务杠杆的正效应，给股东那带来更多的收益，增加企业价值；预测未来盈利状况不好的情况下，尽量规避财务杠杆的负效应，降低企业的财务风险。影响财务杠杆的重要因素主要是息税前利润（EBIT），企业的息税前利润越大，越能很好地发挥财务杠杆的正效应。

3.5做好筹资收益分析

资本的使用是要付出代价的，这种代价称之为资本成本，企业的资本成本主要包括用资费和筹资费。筹资费是指企业在资本筹措过程中为获取资本而付出的代价，如借款手续费和证券发行费等，它通常是在筹措资金时一次性支付。用资费是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价，这是资本成本的主要内容。企业在进行负责融资时，应做好筹资收益分析，如果投资报酬率高于债务资本成本，则这项债务融资可以产生正的杠杆收益；反之，如果投资报酬率低于债务资金成本，这项债务融资不仅不能给企业带来正的杠杆收益，反而会增加财务风险。

3.6提高偿债能力并建立财务预警机制

债务融资会给企业带来杠杆收益，同时也伴随着财务风险，严重的财务风险足以让企业破产倒闭。因此，企业应当在充分利用财务杠杆正效应的基础上，尽可能降低企业的财务风险。企业应保持企业资产的流动性，提高企业的偿债能力，建立财务预警机制。建立财务预警机制的措施主要包括，建立反映企业偿债能力的财务指标分析体系，观测企业的财务风险，确定财务风险警戒线，这些指标是：流动比率、速冻比率、资产负债率、现金比率、现金流量比率等。一旦这些指标的数值达到警戒线，可以通过对指标的分析，考虑采取哪些措施能够提高企业的偿债能力。同时结合企业的现金流量预算表，全方位检测企业的偿债能力，降低企业的财务风险。

4.总结

财务杠杆是企业经营管理过程中的重要内容，其对企业经营管理水平及企业整体收益都有着举足轻重的影响，因此一定要在企业经营管理工作中正确运用财务杠杆。

参考文献：

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[2]李艳红.杠杆原理在企业财务管理中的应用[J].内蒙古农业大学学报（社会科学版）2011，3（12）：71-72

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