3.2 美日利率市场化的启示和借鉴
（1）利率改革要选择一个较好的突破口和一个合理的步骤。进行利率市场化改革，寻找合适的突破口非常关键。一般来说，这种突破口应具有联结自由市场利率和管制利率的功能。美国找到的突破口是CD的发行与交易，日本是国债的发行利率和交易利率。目前我国在中央银行基准利率、货币市场的同业拆借利率、商业银行的贷款利率三方面进行选择。
此外，突破口找到之后，合理的步骤安排至关重要。从美日等发达国家看，成功推进利率市场化的国家在步骤安排上十分相似，基本上都采用了“放开银行同业拆借利率和国债利率———放开贷款利率———放开存款利率”的运行步骤，而且往往从长期利率、大额交易开始放开，逐步过渡到短期利率、小额交易。目前，我国在维护金融体系稳健运行的前提下，放宽人民币贷款利率浮动区间和允许人民币存款利率下浮；同时，利率改革从农村开始试点，成功后逐步推广，总体思路与美日等国一样，谨慎、稳妥地推进利率市场化改革。
（2）利率改革应伴随金融创新。美国利率自由化伴随着接连不断的金融创新过程，实现了货币政策和商业银行的改革，使金融机构、货币市场更加灵敏地反应市场利率的变化，降低了风险。日本利率改革改变了日本长期以来实行的“长短期金融分离”和“信托分类”的规定，提高了金融机构的竞争力。由此看来，金融创新在一定程度上能够降低浮动利率对企业造成的利率风险。目前，我国金融创新主体内在动因缺失，金融机构还没形成自主经营、自负盈亏、优胜劣汰的竞争机制。因此，我国在利率改革的同时要大力鼓励金融创新研究，鼓励银行、保险、证券等金融机构的混业经营，以此降低金融机构的利率风险，为金融改革的深化打下良好的基础。
（3）利率改革要有良好的微观基础。此处微观基础是指经营性金融机构和一般企业。美日利率改革成功的一个关键就是，他们的利率传导作用的顺利实现，是众多经营性金融机构和一般企业对利率变动反应灵敏并迅速做出调整的结果。这就要求微观基础是真正意义上的企业。从我国来看，利率市场化微观基础的构造重点是国有商业银行和国有企业。目前，我国商业银行自身经营观念、经营模式、经营业务和经营体制等方面存在缺陷；国有企业产权不明晰，治理结构不合理；政府仍控制着银行和企业的人事权、监督权和激励机制。这就造成银行和企业的投资对利率的弹性很低。在这种情况下，我国的微观基础很难满足利率市场化的要求，因此，我国国有商业银行和国有企业改革的顺利完成是利率市场化成功的关键。
（4）利率改革要有发达的金融市场和有效的金融监管机制。利率市场化改革需要完善的金融市场。只有完善的金融市场才能为人们选择多种金融工具，规避利率风险提供机会和可能，而金融机构在市场压力下迫使自身参与市场竞争，有利于提高效率，同时开辟多条融资渠道，分散利率风险。
此外，健全的金融监管机制是利率改革顺利进行的保证。国际上利率完全放开后引起社会震动小的国家和地区，都建立了一套有效运作的监管体系，从而弥补了改革政策设计中的不足，缓和了短期内的冲击。由于金融领域风险具有集中性和广泛性的特点，金融危机常会产生“多米诺骨牌”效应，殃及宏观经济的稳定运行乃至社会安定。因此有效的金融监管尤为重要，它可以熨平利率变革带来的市场波动，减少负面影响，保证利率市场化的平稳实现。
（5） 利率改革要以市场为导向，必须
4 正确解决利率市场化原动力问题
利率市场化的原动力应该是经济发展的内在需求，而不是迫于外界经济的压力。美国利率改革是发达金融市场逐渐向政府管制“倒逼”，而在日本,是商业银行的金融创新驱使政府逐步放松了管制。如果说发达国家利率市场化的动因更多地是出于经济发展的内在需求，那么发展中国家则主要来自外部世界的压力。我国目前的利率改革，虽然在宏观上总体思路是正确的，但由于没有像发达国家那样完全成熟的市场环境，金融体系相对脆弱，因而这条改革道路显得更为艰巨。因此，我国在利率改革的过程中应更多地考虑市场的内在需求，从本国经济的实际情况出发，稳健有序地推行我国的利率改革。
参考文献
1 朱忠明.中国货币市场发展新论[M].北京：中国发展出版社,2002
2 施兵超.利率理论与利率政策[M].北京：中国金融出版社,2003
3 唐旭. 金融理论前沿课题[M]. 北京：中国金融出版社, 2003
