简介:跨国公司在东道国进行投资时,往往会形成空间分布上的中心-外围结构。影响中心-外围结构形成的因素包括规模经济、地理因素、制度因素等。我国珠江三角洲和长江三角洲地区已经形成了比较典型的跨国公司中心-外围结构,它们具有不同的形成机制和过程。与分散型的跨国公司选址相比,跨国公司中心-外围结构不仅有利于形成正反馈效应,加快跨国公司的进入,而且有利于技术扩散和知识外溢,促进区域创新能力的提升。
简介:近年基于普惠的村镇银行遍布全国各县域,成为支农支小的生力军,但对三农的具体效应如何缺少相应的实证文献。故选择2007至2016年村镇银行数量和注册资金的面板数据,从省域层面实证分析了我国村镇银行选址布局的社会经济特征影响因素以及服务三农事业的效应。发现:第一,经济总量、市场化程度、人口、公路铁路里程、人口密度、金融业发展环境和银行业竞争程度等是影响村镇银行选址和注册资金权衡的重要因素;第二,东部地区省市更加吸引村镇银行注册资金投入;第三,村镇银行数量和注册资金的增量和存量对三农事业发展有积极作用。其中,注册资金多少对农业产值的正向作用更明显,而数量多少对农民增收、农村发展的正向作用更明显。因此,大力支持村镇银行,特别是地广人稀农村的老少边穷县域的村镇银行发展,对我国三农事业、金融扶贫和普惠金融发展具有积极意义。
简介:本文主要基于Miller-Round模型,根据2000年及2007年两年中日国际投入产出表,计算出中日贸易溢出效应,并从三大产业以及制造业细分产业角度分别进行分析比较。
简介:本文着重论述了强制分红制度能够提高股市的稳定性,笔者认为这种稳定性的提高是通过强制分红制度促进价值投资理念的形成而获得的。此外,本文还进行了股利政策提高股市稳定性的国际分析,进一步论证了强制分红制度能够提高股市的稳定性。关键词强制分红制度;股市;稳定性本文将首先明确强制分红的概念,本文谈及的强制分红制度是指一国的立法机构或证券监管部门通过制定法律或法规强制上市公司将一定时期内获得的净利润在扣除了法定公积金之后的余额全部或按确定比例以现金的方式定期的发放给股东的制度。下面来具体讨论一下强制分红制度对提高股市稳定性的效应一,强制分红制度将促进价值投资理念的形成可以预见在实施强制分红制度以后,上市公司定期分发的股息将引导市场参与者由目前的投机者转变为投资者。之所以称目前的市场参与者为投机者,原因在于如果把所有市场参与者看作一个整体,这个整体必然是亏损的。这是因为一,上市公司现金分红相对较小。二,二级市场交易需要缴纳手续费,印花税等。三,上市公司筹资额巨大。也就是说这个整体的“支”大于“收”。所以,一个市场参与者要想获利,他就必须来博取股票买卖差价,而不能指望上市公司的现金回报。同时,一个市场参与者获利,必然会有其他的市场参与者亏损,这是投机者和投机市场的典型特征。然而,如果上市公司将一定时期的净利润以现金的方式发放给股东,并且只要股价合理,整体投资者的预期收益率将大于银行存款利率。这将吸引那些投机性不强、以获取长期稳定收益为目标的市场参与者并使他们成为真正的投资者。而且根据大多数人为风险规避型投资者的假设可以得出只要通过上市公司分红给予他们这样的投资机会,他们就会进行长期的价值投资。此外,机构投资者也将秉持价值投资理念进行投资。这样,价值投资将取代投机行为而主导整个市场。二,强制分红制度下的股市稳定性分析在价值投资理念取代投机理念而主导市场行为时,投资者(包括个人投资者和机构投资者)将按照经典的股票定价模型即股息贴现模型来进行投资。该模型的股票定价公式为其中V代表股票价值,Dt代表t期的股息,pT代表T期的股价,y代表必要的贴现率,T为投资期限。为了讨论的方便,也为了使该公式更适用,结合股票定价的市盈率模型,本文将上式进行变形如下其中A代表每股资产,Rt代表t期的资产收益率,αT代表T期市盈率,其余字母的含义与上述相同。在第二个公式中用ARt代替了Dt(假设每股收益全部以现金形式发放),用αTARt代替了pT,这里采用了股票定价的市盈率模型。在价值投资理念下,价值V等于价格P。可见,影响股票价格的因素包括每股资产A,各期的资产收益率Rt,T期的市盈率αT和必要的贴现率y。在上述因素中,假设每股资产A在上市公司不增发或配股的前提下不发生改变(不考虑公司负债)。必要的贴现率y由证券市场线得出,它受无风险收益率,市场平均收益率和股票自身的风险系数影响。可见,y的变动幅度也不会太大。所以,对价格P产生较大影响的只有各期的资产收益率Rt和T期的市盈率αT,而T期的市盈率αT实际上反映了投资者对T期以后各期资产收益率的预期。资产收益率Rt的变化受经济环境和上市公司自身因素的影响,其变化有一定的范围。另一方面,在一个成熟的市场,市盈率αT大致在10到15倍之间。由此可见,股票价格P的变动范围不会太大且紧盯实体经济因素,即使由于实体经济因素使股票价格P变动较大(如大规模的经济衰退),这也是合理的,因为它反应了经济基本面的变化。这些都说明在强制分红制度下理性投资者的以价值投资为理念的投资行为将使股票价格波动幅度变小(相对于投机行为)。尽管不同的投资者对上述影响因素的预期不同并且市场上也存在着非理性投资者,但是投资者部分相互抵消的投资预期以及作为主体的理性投资者的存在还是将大大提高股市的稳定性。三,股利政策提高股市稳定性的国际分析在这里,主要分析国外的成熟市场,本文以美国股票市场为例。美国股票市场被认为是全世界最成熟和完善的市场,他的稳定性也好于中国,笔者认为这与上市公司的股利政策有很大的关系。在分析之前,我们先来看一下美国上市公司股利政策的特点1.股利支付率高。1962-2001年,美国的平均股利支付率为48.9%,1991年12月达到最大值为76.4%,2000年9月达到最小值为29.9%。可见,在这40年间里,美国的平均股利支付率接近50%,远远高于我国的平均股利支付率2。2.股利支付多用现金。3.股利支付次数多。美国的股利支付一般按季进行,一年为四次。总之,美国股市的上市公司普遍将利润相当大的部分以现金的形式,频繁的发放给投资者,这为美国股市投资者进行价值投资提供了必要条件,对美国股市投资者的理性投资行为起了决定性的作用。美国股市在价值投资行为的指引下,其稳定性大大增强。由此可以看出,美国虽未实施强制分红制度,但上市公司的自觉分红行为实际上起到了强制分红制度的效果。与此相似,如果中国在A股市场建立强制分红制度,也将取得美国上市公司自觉分红行为的效果——股市的稳定性大大增强。参考文献1张亦春,郑振龙《金融市场学》,M.北京高等教育出版社,2003年6月.2梁锷《我国上市公司股利政策与公司治理结构探讨》,硕士学位论文,2007年。
简介:经济结构调整要求提升企业的自主研发能力,而政府研发补贴是政府引导企业进行技术创新、提升企业自主研发能力的重要政策工具。已有研究发现政府研发补贴能促进企业增加研发投资,但针对不同研发强度的企业的政府研发补贴差异化效应研究较少。采用分位数回归分析方法的研究表明,政府研发补贴的互补效应主要体现在中等研发强度的企业中,在研发强度较高和较低的企业,政府研发补贴对企业研发投资的促进效应均不具有统计上的显著性。这一结论对政府研发补贴的发放和政府科技政策的制定带来的实际参考意义是:政府应推进研发支出的信息披露,进而将研发补贴配置到中等研发强度的企业,以实现政府研发补贴资源的优化配置。
简介:在现代社会的发展当中,商业银行的作用已经变得十分的突出,特别是其在促进区域经济发展的过程中所起到的资金支持等,对整个社会的发展起到了十分重要的推动作用。而随着我国市场经济体制的逐渐确立与完善,商业银行在推动地区经济发展以及自身的跨区域发展当中所起到的作用更为明显,通过自身雄厚的资金实力,往往能够对一个地区的发展产生十分明显的作用。但是在城市商业银行跨区域发展的过程中,由于自身管理以及战略经营方面的一些因素,往往存在一定的问题,这就在很大程度上制约了商业银行作用的发挥。因此本文主要对于城市商业银行跨区域发展当中的经济效应进行分析,针对其发展当中存在的一些问题展开深入的分析,从而采取更为有利的措施,更好的发挥出城市商业的作用,促进其实现更为健康完善的跨区域发展,为国民经济的健康稳定作出更大的贡献。