简介:在深刻总结亚洲金融危机的教训后,新兴市场经济体得出了两个更深刻的认识:一是在目前国际金融格局下,发展中国家面对的是一个极不公正的外部金融环境:从投资贸易、支付结算到汇率安排和外汇储备选择,简单地说就是面对一个“美元通吃”的国际金融运作机制。不改变这个格局,就不能消除导致这场亚洲危机的外部因素,也就不可能为将来经济技术发展赢得一个公平的环境。其二,对于新兴市场经济体和发展中国家,从国内环境来看,重要的不是经济增长的速度,而是经济技术发展的质量。即高新技术的采纳及其创新能力的持续进步,以及以此为支撑的生产效率的稳步提高。二战后,亚洲货币市场一直是美元占主导地位,本地区经济体间的基础贸易需求,都需通
简介:在利率市场化过程中,中国商业银行稳定的活期存款被高成本的同业负债和理财产品替代,投资者对高收益金融产品的追逐与融资融券类杠杆式交易的增加,加剧了“存款脱媒”与无风险利率居高不下的格局,弱化了央行政策利率与金融市场利率之间的传导效率。文章运用理论模型分析了央行政策利率对同业拆借利率的影响机制、商业银行最优负债规模选择以及同业拆借利率的决定因素,并运用面板VAR对理论模型中变量间的关系进行实证检验。研究结果表明,中国不同的利率之间不具备良好的互动性和关联性。金融管制所导致的市场分割、金融替代品缺失与多层次直接融资市场缺乏是利率传导机制不畅通的主要原因。因此,利率市场化、金融监管改革与多层次直接融资市场建设,对于疏通利率传导机制将是至关重要的。