简介：正如梁鸿飞在“民营中小企业融资增长周期和融资结构变迁”（以下简称“民”文）一文中所谈到的，民营中小企业是我国二支新兴的、充满活力的经济力量，我国民营经济不仅发展速度快，而且经营素质也在稳步提高。民营中小企业在创造就业机会、拉动经济发展、升级产业结构、促进农村工业化等方面的作用逐步被政府认可。

简介：由于高新技术企业在其生命周期不同阶段的风险及特征均不相同,因此应考虑分别采用不同的融资方式.本文从生命周期理论的角度出发,分析我国高新技术企业在生命周期不同阶段的最优融资方式.

简介：从宏观经济周期相关理论的发展脉络来看,立足微观主体行为开展研究已成为其重要特征。与此同时,微观领域学者也日益关注宏观经济的周期性波动对微观企业行为的影响。文章在对经济周期理论进行回顾的基础上,总结了国内外关于宏观经济周期以及经济不确定性影响微观企业行为的相关研究,并对该领域未来有价值的研究方向进行了展望。

简介：本文针对环境成本难于计量的现状，采用生命周期评价方法，结合火电企业的实际构建了环境成本估算模型，该模型对火电企业环境成本控制具有指导作用。

简介：2008年全球金融体系经历狂风骤雨危机,对这场金融风暴前因后果的讨论持续数年,公允价值会计处于风暴中心被认为放大了损益表的盈余波动并具有顺周期效应。本文通过从实际银行样本中抽取的“四大国行”2008-2010年度损益表,比较公允价值会计在正常和极端二种经济条件下的商业周期中对银行损益表的影响,甄别产生公允价值会计顺周期效应的方式,便于准确评估公允价值会计对银行损益造成的影响,为银行监督者和高管层提供科学量化的见解。研究结果揭示：损益表的波动受市场环境的影响反映经济体自身波动,不一定具有顺周期性,公允价值会计并非必然导致顺周期效应。

简介：本文以部分A股上市企业为样本,首先,从财务角度以5年为一个周期来衡量其在每5年周期内的成长性,构建出由扩张能力、盈利能力、安全边际、竞争力边际和运营能力等5类指标构成的周期性成长评价模型;然后,研究了各指标与股价5年的年均增长率之间的关系。发现股价增长率受到企业周期性扩张能力、安全边际、盈利能力的显著影响。

简介：本文采用月相变化这一外生变量衡量投资者情绪的周期性波动，使研究避开了复杂的社会影响过程而专注于外生性的影响。研究发现，股票收益的运行轨迹与投资者情绪周期性波动的轨迹相同，即股票收益会随着投资者情绪的周期性波动而呈现出同样频率的循环性波动。这一现象无论在机构投资者重仓还是中小投资者重仓的股票中均存在，而机构投资者持股比例的增加可以减弱投资者情绪周期波动对决策行为的影响。股市周期作为一种经济环境的刺激变量，在牛、熊市下对投资者机体变量的作用不同，导致其反应变量出现不同程度的变化，在牛市阶段，投资者情绪周期波动对股票收益�

简介：从理论上来看,宏观经济周期是反映整体经济波动的经济变量,而中观的产业结构又是构成宏观经济的重要载体,因此,经济周期波动与产业结构变动存在相互影响的关系。文章选取1952-2011年的我国GDP和产业结构数据,采用Granger因果检验方法和VAR模型来分析产业结构和经济周期波动之间的关系及其影响程度。研究认为,我国产业结构变动是引起宏观经济周期波动的深层次原因,同样,经济周期波动也是引起产业结构变动的显著原因,二者之间存在双向影响的Granger因果关系。

简介：企业聘用审计师的主要目的在于监督内部人的机会主义行为以及降低代理成本。本文在已有模型的基础上。通过构造一个两阶段博弈模型，为“审计师聘用”信号与投资者保护之间的关系提供理论证据。本文的模型推导结果显示：若企业聘用高素质的审计师，则投资者所要求的超额投资回报将降低。

简介：根据美林证券的投资时钟理论,结合我国宏观经济的月度指标,将我国宏观经济状态划分为四个阶段,同时将全国社会保障基金的投资细分为10个类别的风格资产,基于经济周期视角对这10类风格资产的收益率状况进行分析,结果表明：在复苏阶段,股票资产的收益率最高,并且不同风格股票在收益率方面的差异不大,表现出齐涨的态势;在过热阶段,不同风格股票在收益率方面表现出较大的差异,小盘股的收益率表现最好,尤其是小盘成长股的收益率最高;在滞胀阶段,最安全的资产应该是现金资产,倘若考虑到通货膨胀率的因素,其实际收益率甚至为负;在衰退阶段,债券类资产的表现最好。同时,基于不同策略的资产配置方案的累计收益率比较结果表明：不同经济周期下的资产配置方案可以显著提高资产组合收益率。

简介：本文通过对上市公司收购的财富效应进行分析，发现西方相关的信号理论和效率理论在中国都有一定的适用性。本文得出的信号显示工具主要为支付价格。若收购时支付价格小于每股净资产则会对财富效应产生负面影响。本文发现收购是解决上市公司经营管理效率低下的一种外部途径。当上市公司在收购前经营效率较低时，收购的财富效应较大；并且，当上市公司在收购前经营效率较低且责任人明确时，收购的财富效应更大。

简介：基于2010至2013年沪深A股上市公司的数据,实证检验了不同生命周期企业会计稳健性对资本投资效率的影响,结果表明:第一,不区分企业生命周期阶段时,会计稳健性能够显著降低企业总的非效率投资和投资过度,但对投资不足的作用不显著;第二,成长期和成熟期企业存在投资不足的样本组中,会计稳健性加剧了企业的投资不足,衰退期企业存在投资不足的样本组中会计稳健性的作用则相反;第三,成长期、成熟期和衰退期企业投资过度样本组中,会计稳健性对投资过度存在显著的抑制作用,且该作用在衰退期企业最大,成长期次之,成熟期最小。

简介：我国制造业企业普遍面临着现金流短缺的问题,解决这一问题刻不容缓,基于现金流量周期视角,探讨如何实现制造业企业的供应链融资协同以及供应链内部利益分配的问题.研究发现,鉴于供应链中的一些成员在加权平均资金成本与单位存货持有成本方面具备比较优势,如果能够对供应链企业的上述特点进行充分利用,能够实现供应链整体资金成本的降低,以及整个供应链价值的提高.为鼓励具备比较优势的供应链成员企业主动参与协同融资,供应链成员企业应当共同达成一个分配机制,来对供应链成本的节约进行公平合理的分配.

简介：一、研究背景在财务理论中,"股利之谜"吸引了众多研究人员的目光。虽然谜底至今尚未揭开,但对其进行执著地分析尝试却从未停止。面对纷繁的股利现象,现代财务理论主要从所得税、交易成本、不对称信息及公司所有权结构等方面进行研究。其中代理成本模型和信号模型是两个最具代表性的主流模型。代理成本模型从降低股东与经理人之间代理成本的角

简介：利用2002--2010年分析师盈利预测的大样本数据，本文检验了分析师报告收入预测（在报告盈利预测的同时额外报告收入预测数据）的动机和经济后果。经验结果显示，高内在能力、有私有信息和隶属于大券商的分析师，更可能报告收入预测。子样本中，小券商中高能力的分析师，以及明星分析师中高能力或具有私有信息的分析师更可能报告收入预测。上述结果支持了信号传递假说和声誉假说。最后，我们发现，报告收入预测的分析师预测，其盈利预测的准确性更高，并且市场对其盈利修改的反应更大。

简介：文章以案例分析的方法,检验了金融创新过程中的信号传递及其作用机制。作为中国早期资产支持证券（ABS）的发行者,上汽通用汽车金融有限责任公司采用价格机制和各种非价格机制,以缓解金融创新中引发的信息不对称问题。文章以此为案例,着重比较分析在现实的金融市场中,价格机制和非价格机制的信号作用机制。结果表明,在可以连续发行证券的情况下,以价格作为金融创新的信号传递更为有效,公司到期偿付行为是信号机制有效发挥的基础。研究结果支持了Welch（1989）的理论,也为中国的市场实践和金融监管提供了一定的借鉴和启示。

简介：本文利用2008年金融危机这一具有“自然实验”性质的事件，在Tomy（2012）分析框架的基础上实证考察了经济周期的不同阶段，我国上市公司盈余持续性的差异。结果发现：（1）相对于经济繁荣阶段，当经济周期进入衰退阶段，公司盈余持续性会显著降低，且相对应计盈余，现金盈余受经济周期影响更敏感；（2）相对于非四大审计的公司，四大审计的公司盈余持续性受经济周期影响更敏感；（3）相对于股权集中度较高的公司，集中度越低的公司盈余持续性受经济周期影响越敏感。该结果表明，经济周期性波动作为宏观经济运行的基本规律，会通过影响公司基本面与盈余管理行为而对微观企业的盈余持续性产生直接的影响，且基本面对盈余持续性影响表现顺周期性，而盈余管理对盈余持续性影响则表现为逆周期性，因此会计信息质量越高、公司治理越完善，其盈余持续性受经济周期影响越敏感。本文的最主要的贡献在于发现了盈余管理在经济周期影响盈余持续性的作用及其方向，为深刻理解经济周期影响盈余持续性的作用机制提供了经验证据。

简介：次贷危机暴露出公允价值会计存在顺周期效应和金融监管不足,逆周期监管政策巴塞尔协议Ⅲ应运出台。本文选取66家中国商业银行2007~2013年的相关数据作为样本,实证检验巴塞尔协议Ⅲ对我国商业银行公允价值会计顺周期性的影响,研究结果表明:我国商业银行的公允价值会计具有顺周期性;相较于非上市银行,上市商业银行的公允价值会计的顺周期性表现更强;巴塞尔协议Ⅲ的颁布减弱了公允价值会计顺周期性,并且对上市商业银行的减弱效果更为明显。

简介：研究非市场因素与金融脱媒的关系对于完善金融市场的发展具有重要意义。运用投资者情绪指数这一非市场因素指标,在不同的经济周期背景下建立非线性阈值协整模型,利用非线性最小二乘法和完全修正的最小二乘法对参数进行估计,定量分析了投资者情绪与金融脱媒之间的长期动态均衡关系。研究表明:在不同的经济周期中,金融脱媒程度不同,但整体呈深化趋势;投资者情绪对金融脱媒存在显著的正向影响;投资者情绪与金融脱媒存在长期动态均衡关系,且该均衡关系受经济周期的影响。

简介：国家统计局1月22日发布的数字显示，2008年中国国内生产总值为300670亿元．比上年增长9．0％．其中，四季度增长6．8％：全年居民消费价格指数（CPI）比上年上涨5．9％，涨幅比上年提高1．1％。2008年我国城乡居民人均收入分别同比实际增长8．4％和8．0％。