简介:现有关于公司治理机制对公司非效率资本配置治理效果的检验大多局限于静态层面,本研究通过构建企业生命周期划分指标,从企业发展进程的动态层面考察我国上市公司资本配置效率的动态演变,并检验公司治理机制在企业不同生命周期中的治理效果。结果表明,我国上市公司过度投资随企业生命周期呈先降后升的趋势变化,且不同阶段差异显著,但投资不足在企业生命周期内几乎不发生变化。公司治理机制对公司资本配置效率的治理效果随企业生命周期发生演变。在过度投资组,董事长与总经理两职合一在成长阶段显著抑制过度投资;大股东持股在衰退阶段加剧过度投资。在投资不足组,管理层持股能够降低公司投资不足;成长阶段中董事长与总经理两职合一、成熟阶段中的独立董事反而加剧投资不足。
简介:一、资本运作的机遇⒈发电集团的组建为资本运作提供了体制保证五大发电集团的组建标志着“厂网分开”这一电力体制改革重要步骤的完成,纵向分布、水火并存、大区分布的五大集团的发电资产实现了区域多元、资产多元和股权多元。原有体制下的省为实体,厂、网不分,使发电资产相对固化,其原因除了管理者和所属电厂多年垂直一体化的管理惯性外,更多的还是对体制改革最终结果的观望。“厂网分开”解开了发电资产与网、省电力公司紧密联系的纽带,为各电力上市公司的资本运作提供了空前的机遇和市场空间。⒉发电集团的财务状况为资本运作提供了需求保证发电企业的利润率一直较低,老电厂若按零利润切分的原则,其电价仅能补偿成本,没有利润,所以各