简介:市场是否认同企业的研发投入价值直接影响到企业R&D投入的动机和效果,进而影响到企业的可持续发展。本文通过理论和构建多元线性回归模型,分别研究了产品市场和股票市场是否认同企业的研发投入价值。实证结果表明:(1)在产品市场上,消费者认同企业的研发投入价值;高新技术行业的企业与非高新技术行业的企业所获得研究发投入的市场效果不同,前者获得了更高的销售毛利率,有更大的市场认同度;相比第一大股东为国有控股公司,消费者对第一大股东性质为非国有控股企业的研发投入价值有更大的认同度。(2)在股票市场上,投资者对公司披露的研发投入价值并没有得到显著性认同的证据,这在一定程度上反映了我国股票市场支持企业成为自主创新主体的动力不足。
简介:本文以中国证券市场上2000至2003年期间的上市公司为对象,考察了公司会计盈余及其组成部分的价值相关性。我们首先考察净利润与公司股票累计异常收益率之间的关联性。在此基础上,将净利润分解为经营活动现金流量、操纵性应计利润和非操纵性应计利润三个部分,考察其与公司股票累计异常收益率之间的关联性。研究发现,经营活动现金流量与净利润互相具有信息增量,操纵性应计和非操纵性应计被证券市场定价了,在经营活动现金流量之外具有增量信息,改进了净利润解释股票回报的能力。进一步的证据表明,会计盈余的操纵性部分传递了与企业价值有关的信息,有利于预测企业未来的盈利能力,使得会计盈余更能够反映企业的经济基本面,提高了会计盈余的持续性和价值相关性。