简介:主要针对亚洲和拉美地区新兴市场经济国家的研究表明:尽管对于内部市场与成员企业价值的关系同时存在“效率促进”和“掏空”两种主流但相互竞争的观点,但一致肯定企业集团及其内部市场是推动经济发展的重要力量。受制于特定的制度环境,我国上市公司的内部市场主要表现为大股东的内部市场。本文透过对我国2000年至2004年5141家上市公司的实证研究检验了大股东内部市场的效率促进和掏空效应及其对上市公司价值的综合影响。我们发现:我国大股东的内部市场确实同时存在这两种效应,并且企业价值(尤其是会计业绩)的高低取决于不同交易范围内两种效应的相对大小。非线性模型的回归结果表明,在大部分区间(内部交易比例小于20%或大于50%时),效率促进效应占主导地位,企业价值上升,但在中间的较小区间(内部交易比例在20%-150%之间)则大股东掏空效应超过效率促进效应,企业价值下降。
简介:随着经济社会的快速发展,我国地方政府债务规模也增长较快,引起了社会对地方债务风险及财政可持续性的担忧。为分析西南地区主要省市地方政府债务对其财政运行的影响,选取相关指标进行横向对比,并对西南地区各省市财政运行的面板数据进行实证分析。研究结果表明:西南地区各省市财政运行存在弱的可持续性,虽然地方债还未对财政运行造成显著不利影响,但弱的财政可持续性表明该区域财政运行存在一定风险,政府应注意防范,同时,应加强对新增债务和存量债务的控制和管理,提升财政运行的效率,改善财政运行透明度,建立科学的财政管理体制,提高财政风险识别和管理能力等,以实现财政的可持续发展。
简介:本文检验了2001至2008年间中国上市公司经营风险对债务期限结构的影响,以推断中国企业在债务期限决策中是否以及如何考虑流动性风险的影响。我们发现,公司经营风险越高,其长期债务比例越大;与国有公司相比,经营风险对非国有公司债务期限的正向影响更大;当公司处于银行竞争较强的环境中时,经营风险对债务期限的正向影响更大。本文结果表明,以银行借款作为主要债务融资方式的中国企业在选择债务期限时会考虑流动性风险,但这种考量因企业产权性质及所处地区的银行竞争环境的不同而有所差异。本文结果还表明,银行处于垄断地位时有更强的动机搜集企业信息,有助于降低信贷准入门槛和企业的流动性风险,这与PetersenandRajan(1995)一致,支持关于银行市场结构的信息基础假说。此外,我们在进一步的测试中没有发现中国上市公司经营风险与债务期限之间存在倒u型非单调关系。
简介:在分析我国银行业产权性质的基础上,实证检验了2008—2011年自愿性内部控制审计信号对公司银行贷款规模的作用。研究结果发现:整体而言,自愿性内部控制审计信号有助于公司获得更多的银行贷款,但是信号作用受到银行业产权异质性的影响,表现为释放了自愿性内部控制审计信号的公司并不能获得更多的国有银行贷款,但能够获得更多的民营银行贷款;公司聘请四大进而释放高质量内部控制审计信号,并不能有助于公司进一步获得更多的国有或者民营银行贷款。研究结果还表明,我国国有银行对内部控制审计信号需求不足,并且国有银行和民营银行均对高质量的内部控制审计信号缺乏需求。